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2019 年动力煤价格将回归绿色区间

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  煤炭行业年报业绩预告:中信煤炭板块已有24家上市公司发布年报业绩预告,其中预增19家,占比79%;预减或亏损5家,占比21%。山西焦化、云煤能源、*ST安泰、开滦股份、*ST安煤等5家净利润同比增长超过100%;宝泰隆、金能科技、美锦能源、金瑞矿业等4家净利润同比增长50%-100%;大有能源、中煤能源、兰花科创、永东股份、阳泉煤业、露天煤业、昊华能源、大同煤业、陕西煤业、靖远煤电等10家净利润同比增长0-50%;中国神华、郑州煤电、红阳能源、永泰能源等4家净利润同比预减;平庄能源亏损。整体稳中有增,焦煤焦炭板块业绩靓丽。

  2019年动力煤价格将回归绿色区间。在整体供需平衡偏松、电厂亏损面扩大的情况下,动力煤价格中枢或下降30-50元/吨,其中长协煤将处于绿色区间(500-570元/吨),月度长协价和现货价格中枢将回到黄色区间(570-600元/吨)。

  煤炭行业利润高位回落。2018年,煤炭开采和洗选业主营业务收入22660.3亿元,同比增长5.5%;实现利润总额2888.2亿元,同比增长5.2%,18年全年增速前高后低(H1增速18%)。中信煤炭板块利润总额2018年Q2达到427亿元,Q3回落到407亿元,预计Q4继续回落。

  投资建议:我们预计煤价将回归并长期维持在绿色区间,未来煤炭行业的业绩整体趋稳。我们认为短期煤价仍有下降空间,维持行业“中性”评级。建议关注拥有稳定业绩、高股息率的盘江股份、陕西煤业、中国神华等公司。

  1、2019年煤炭行业产能释放超预期,可能出现煤炭供应大幅增长,导致供应大于需求,造成煤价较大幅度下跌,影响煤企利润。

  2、受国外贸易保护、国内房地产下行等宏观形势因素影响,可能出现煤炭消费端电力、钢铁、建材、化工等用煤需求低迷,导致煤炭消费量和煤价出现大幅下降。

  3、大气污染治理要求下,国家可能进一步要求居民取暖、中小工业窑炉等采用天然气替代煤炭,可能会减少煤炭消费量,导致煤炭需求不足。

  4、环保限产或淘汰落后产能政策严格,对行业或者公司的产能产量造成较大影响,公司利润不及预期。

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